Plusvisionen

Ich fürchte, wir brauchen eine Agenda 2020 für den Euro beziehungsweise für Europa und vor allem jemanden vom Format des Alt-Bundeskanzlers Gerhard Schröder, der diese durchsetzt. So wie jetzt geht es nicht weiter. Der Euro ist nur noch Gemurkse. Will man ihn nun bedingungslos halten oder bedingungslos aufgeben.

Wenn man ihn halten will, sollte die Eurozone dies klar kommunizieren und danach handeln. Für mich heißt das: Euro-Anleihen sind unumgänglich. Diese werden notfalls auch von der Europäischen Zentralbank (EZB) — entsprechend der Fed — in die Bilanz genommen. Dadurch werden die Zinsen — künstlich — niedrig gehalten und wir können dann nur hoffen, dass sich die Schulden über die Jahre durch Inflation entwerten und so “vom Hof kommen” — leider werden darunter auch unsere Sparguthaben und unsere Kaufkraft leiden. Aber irgendjemand wird die Zeche zahlen müssen. Überhaupt hat es ja den Anschein oder dieser Anschein wird vermittelt, dass sich der Schuldenschlamassel plötzlich in Wohlgefallen auflösen könnte, ohne dass dafür jemand geradesteht. Dem wird nicht so sein.

Oder man lässt den Euro Euro sein. Wäre eigentlich schade, da Europa sich damit vermutlich aus dem Konzert der Großen (USA und China) verabschieden würde, aber wenn es nicht geht, dann geht es eben nicht. Offenbar sind die Unterschiede zwischen den Ländern zu groß, um durch eine bloße Währungsunion überbrückt zu werden. Vermutlich bedarf es dazu der Vereinigten Staate von Europa mit einheitlicher Finanz, Sozial- und Geldpolitik. Doch ist dafür die Zeit schon reif? Länder wie Griechenland, Irland, Portugal, Spanien und Italien werden aus den Schulden (und Wirtschaftskrisen) in der Eurozone nicht herauskommen. Die Sparanstrengungen werden entweder nicht ausreichen oder die Situation in diesen Ländern sogar noch verschärfen. Diese Länder brauchen eine Umschuldung (neudeutsch: Haircut) und — zumindest zeitweilig — eine Rückkehr zu ihren alten Währungen, um abwerten und damit wettbewerbsfähig werden zu können. Auch das wird viel Verzicht bedeuten. Anschließend könnte man gemeinsam über eine Rückkehr nachdenken. Der Euro könnte vielleicht in anderer Zusammensetzung “überwintern”.

Grundvoraussetzung für beide Wege ist aber ein europäischer Politiker (Visionär) mit Durchsetzungskraft. Ist dieser irgendwo auf der europäischen Politbühne zu erkennen?

Die Krisensymtomatik des Euro wird besonder gegenüber dem Franken deutlich, der anscheinend immer mehr zur Fluchtwährung wird:

In Deutschland steigen die Renditen. Für zehnjährige Bunds gibt es inzwischen wieder 2,93 Prozent. Das ist schon wieder rund ein Prozent mehr als noch im Sommer. Der bisherige Mechanismus wenn-in-der-Euroland-Peripherie-schlecht-läuft-dann-ist-das-gut-für-Bunds funktioniert nicht mehr. Die Märkte preisen nun das gesamtschuldnerische Haften Deutschland in der Eurozone ein. Eure(o) Schulden sind auch unsere Schulden, ob mit oder ohne Euro-Anleihen. Deutschland wird für die Schulden der andern aufkommen müssen, ob über den Rettungschirm oder Euro-Anleihen über höhere Zinsen hierzulande.

Wenn Deutschland für Euro-Anleihen (etwas ähnliches kommt ja über den Rettungschirm) geradestehen muss, dann wird wohl keiner mehr Bunds zu geringeren Renditen mehr kaufen, oder? Deshalb ziehen die Renditen für Bund steil an und befinden sich schon fast auf dem Niveau von US-Zehnjährigen (3,21).

Die Schulden müssen vom Hof. Nicht nur in der Eurozone, sondern auch in den USA oder in Japan. Dazu gibt es die drei probaten Mittel:
1. zurückzahlen
2. streichen (Gläubigerverzicht)
3. entwerten (Inflation)

Zurückzahlen fällt in dem meisten Fällen aus, die Summen einfach zu gigantisch sind.
In der Eurozone wird inzwischen offen über eine Umschuldung diskutiert. Müssen dann wieder Banken und Versicherungen (Lebensversicherungen) gestützt werden?
“Eleganter wäre es freilich, dass die EZB weiter und im viel größerem Umfang Staatsanleihen aufgekauft — ähnlich der Fed. In der EZB-Bilanz könnten sie dann liegen, bis sie entwertet sind die Schulden. Was dann allerdings mit dem Euro passieren würde? Sicher würde er nicht gestärkt werden. Und was wohl die Amerikaner davon halten würden.

In den USA zeigt sich, dass die Märkte immer misstrauischer werden — trotz Kaufprogrammen steigen die Renditen. Inflationsgefahren lassen grüßen.